Perché i cavi MPO si vendono così bene?

I. Struttura dell'MPO: quattro strati dall'esterno all'interno
Quando un cavo MPO viene smontato, è costituito da quattro strati.
Lo strato più interno è la fibra ottica. Per l'interconnessione a breve-distanza nei data center, vengono utilizzate principalmente fibre ottiche multi-modalità (OM3/OM4/OM5), mentre OS2-modalità singola viene utilizzata per scenari tra edifici-o a lunga-distanza. Di solito, un cavo MPO può ospitare 12 core, 16 core o 24 core. Negli scenari di cablaggio ad alta-densità, può raggiungere anche 48 o 144 core.
Il secondo strato è il rinforzo in fibra aramidica. È lo stesso del materiale Kevlar di cui abbiamo parlato prima, con una resistenza alla trazione di oltre 120 N, che protegge le fragili fibre ottiche dallo strappo. Senza aramide, il cavo MPO sarebbe solo una fragile fibra di vetro.
Il terzo strato è la guaina. I cavi standard utilizzano materiali LSZH (a basso contenuto di fumi e a basso contenuto di alogeni), che sono-ritardanti di fiamma,-resistenti all'usura e-a prova di umidità. La versione corazzata avvolge uno strato aggiuntivo di tubo di acciaio corrugato o armatura di alluminio all'esterno dell'aramide, fornendo una resistenza alla trazione da 200 N a oltre 1000 N, adatta per ambienti difficili.

Il quarto strato più cruciale è il nucleo del connettore MT.
Il nucleo del connettore MT è l'anima dell'intero MPO. Si tratta di un quadratino rettangolare da 6,4 mm x 2,5 mm, con all'interno da 8 a 72 canali micro-fori disposti con precisione, con una spaziatura tra i canali di 0,25 mm. Quando due connettori sono allineati, dozzine di fibre ottiche devono essere allineate simultaneamente a livello inferiore al-micron - qualsiasi deviazione di 0,5 micrometri causerà l'attenuazione del segnale ottico.
I connettori MPO sono divisi in tipi maschi e femmine. Il connettore maschio ha due pin in acciaio inossidabile (pin PIN), mentre il connettore femmina ha un foro passante-. Una volta allineati, i perni vengono inseriti nei fori, bloccando le posizioni dei due connettori. Sono necessari un maschio e una femmina. Maschio-a-maschio romperà i pin e femmina-a-femmina non allineerà correttamente le fibre ottiche.

II. MT Core: l'osso più duro nella catena di fornitura MPO
Perché l’MPO è così costoso? La chiave sta nel nucleo MT.
Questo piccolo quadrato, grande all’incirca quanto un palmo, deve soddisfare diversi requisiti estremi:
Innanzitutto, la precisione della disposizione dei micropori. Quando 12 fibre ottiche sono affiancate, la spaziatura dei pori è di 0,25 mm e la deviazione del diametro di ciascun poro non deve superare ±0,5μm. Per i sistemi a 48-core e a 72 core, i requisiti sono ancora più estremi: l'intero core è densamente ricoperto da dozzine o centinaia di micropori e qualsiasi deviazione nella posizione di un singolo poro renderà la fibra inutilizzabile.
In secondo luogo, i parametri geometrici della faccia finale. Per i sistemi 800G e 1.6T, il requisito della perdita di inserzione è stato ridotto dai tradizionali 0,35 dB a meno di 0,15 dB e la perdita di ritorno deve essere stabile a -60 dB o anche inferiore. Ciò significa che il raggio di curvatura della faccia terminale della fibra deve essere controllato entro un intervallo estremamente ristretto di 10-15 mm e l'offset del vertice non deve superare 0,5 micrometri.
Terzo, coerenza. Non basta crearne uno buono; è necessario garantire che centinaia di migliaia di nuclei possano essere prodotti con la stessa qualità.
I materiali per il nucleo sono disponibili in due campi. Un campo utilizza substrati ceramici, formati dalla sinterizzazione di allumina o ossido di zirconio. Hanno un'elevata precisione e una buona stabilità, ma la lavorazione è difficile e il costo è elevato. Tianfu Communication è il principale fornitore di nuclei ceramici a livello globale e rifornisce la metà dei produttori di MPO in tutto il mondo. L'altro campo utilizza lo stampaggio a iniezione di polimeri, che viene formato iniettando materiale PPS modificato. Hanno costi bassi e produzione rapida, ma la formula del materiale e la precisione dello stampo sono monopolizzate dalle società estere.
Indipendentemente da quale campo, il collo di bottiglia principale risiede negli stampi. Gli speciali stampi a iniezione ultra-precisi per nuclei MPO a 48/72-core ultra-high-core sono attualmente disponibili solo presso alcune aziende negli Stati Uniti e in Giappone. Il ciclo di consegna dello stampo è di 12-18 mesi. I produttori nazionali hanno ancora un divario in termini di precisione e stabilità di lavorazione e la resa dei core di fascia alta è da tempo inferiore a quella delle aziende giapponesi.

III. Come realizzare il nucleo? Cinque passi dalla materia prima al prodotto finito
La produzione del nucleo MT è essenzialmente una linea di produzione con lavorazione di precisione.
Il primo passo è dare forma. Per il percorso ceramico, segue la metallurgia delle polveri - la polvere di allumina/zirconia viene pressata in un corpo verde, quindi sinterizzata ad alta temperatura (1400-1600 gradi) e il pezzo di ceramica sinterizzato ha una durezza estremamente elevata. Successivamente viene sottoposto ad una lavorazione precisa. Per il percorso del polimero, segue lo stampaggio a iniezione - le particelle di PPS modificato vengono iniettate in uno stampo ultrapreciso ad alta temperatura e alta pressione, quindi raffreddate per formarle. L'efficienza dello stampaggio a iniezione è molto superiore a quella della ceramica, ma il costo e la precisione dello stampo sono i fattori chiave.
Il secondo passaggio è l'elaborazione dei micro-fori. Sul nucleo sagomato sono praticati micro-fori con una spaziatura di 0,25 mm. Per i pezzi in ceramica viene utilizzata la lavorazione laser o la perforazione meccanica, mentre per i pezzi stampati a iniezione la precisione dello stampo stesso è affidata alle - sporgenze sullo stampo che determinano la posizione dei fori. Questo passaggio è la fonte della precisione.
Il terzo passo è l'inserimento della fibra. Lo strato di rivestimento spelato della fibra ottica (con un diametro di 125μm) viene inserito uno ad uno nei micro-fori e fissato con resina epossidica. Per 12-core va bene, ma per 48 core e oltre, l'inserimento manuale della fibra è estremamente inefficiente e richiede l'assistenza di apparecchiature semiautomatiche.
Il quarto passaggio è la levigatura e la lucidatura. Questa è la parte più impegnativa dell'intero processo.
Il processo di molatura tradizionale si compone di quattro fasi: prima, sgrossatura con carta abrasiva SC16 per rimuovere difetti superficiali e stabilire un piano di riferimento; quindi, molatura fine/estrazione laser della carta abrasiva SC3 per ridurre l'altezza della fibra ottica all'intervallo target (1800-2000 nm); quindi lucidatura grossolana con panno lucidante in allumina (AO1); infine, lucidatura fine con panno lucidante all'ossido di cerio (CO1) per eliminare i micrograffi.
Negli ultimi due anni, l'industria ha promosso una soluzione di lucidatura ad acqua pura - l'intero processo utilizza acqua pura come mezzo, senza soluzioni di macinazione chimica, con zero residui e zero rifiuti liquidi. Il panno lucidante di Guoruiseng è un rappresentante di questo percorso.
I requisiti di macinazione per 800G/1.6T sono estremamente severi. La deviazione dell'altezza della fibra ottica deve essere controllata entro ±100 nm e la deformazione della faccia finale deve essere inferiore a 150 nm. Ogni nucleo in fibra deve soddisfare questa precisione e dozzine di nuclei in fibra devono soddisfare contemporaneamente gli standard. Se ne manca uno, l'intero ponticello MPO non sarà qualificato.
Il quinto passo è il test. Utilizzando un tester per fibra ottica 200X-400X, ciascuna fibra viene ispezionata una per una per verificare la perdita di inserzione, la perdita di ritorno, l'altezza della fibra e i difetti della faccia finale. Quelli non qualificati vengono eliminati e quelli qualificati vengono rilasciati per la produzione.

IV. Elenco delle attrezzature: chi vende?
Le attrezzature del settore MPO, classificate per processo:
Sono necessarie attrezzature per la formatura del nucleo a inserimento - per il percorso ceramico, una pressa per polveri e un forno di sinterizzazione ad alta-temperatura (livello 1600 gradi); per il percorso dei polimeri è necessaria una macchina per lo stampaggio a iniezione di ultra-precisione. Le macchine per lo stampaggio a iniezione delle giapponesi Toshiba Machinery e Fanuc sono punti di riferimento del settore, mentre le apparecchiature domestiche sono ancora in ritardo in termini di precisione e stabilità.
Attrezzatura per la molatura e la lucidatura - questa è l'attrezzatura principale. Il mercato di fascia alta-è monopolizzato dalle giapponesi Fujitsu e Sumitomo Electric, con una singola apparecchiatura che costa $80,000 -$120,00, pari a circa il 35% della quota di mercato globale di fascia alta-. Le principali barriere di queste apparecchiature risiedono nell'algoritmo di controllo della precisione della rettifica a livello nanometrico-e nel meccanismo di compensazione del collegamento multi-asse, che garantisce che i parametri della superficie finale dell'MPO in un singolo ciclo raggiungano il livello più elevato degli standard IEC.
Le apparecchiature domestiche stanno recuperando terreno. Guoruiseng fornisce carta abrasiva e materiali di consumo per tessuti lucidanti, Huachuang Communication ha lanciato le rettificatrici automatiche della serie HY-9000 e gli strumenti di rilevamento delle superfici terminali in fibra ottica, coprendo l'intero processo dalla sgrossatura alla lucidatura fine. Mingyan Haimeidianyuan produce un fluido di macinazione integrato, combinando la macinazione fine e l'estrazione delle fibre in uno solo.
Apparecchiature di test - Gli strumenti di rilevamento delle estremità in fibra ottica sono un must-avere. La serie HY-67M/HY-67F di Huachuang Communication supporta l'ingrandimento 80X/200X/400X, utilizzato per rilevare la qualità e la pulizia delle superfici terminali FA/MT/MPO.
Linea di assemblaggio automatizzata - Assemblaggio del nucleo di inserimento, della fibra, dell'aramide e della guaina in un ponticello MPO completo. I principali produttori (Taichengguang, Zhishang Technology, Zhongtian Technology) stanno tutti costruendo linee di produzione automatizzate per migliorare la resa e la capacità.

V. Cosa rende difficile la produzione di MPO?
La difficoltà della produzione di MPO risiede in cinque aspetti:
Limite di precisione. Allineando più fibre centrali contemporaneamente, con un errore di offset di ±0,5 μm, questo non è qualcosa che la lavorazione meccanica può risolvere. Si tratta di un'ingegneria di sistema che combina ottica, materiali e macchinari di precisione.
Rendi buco nero. Maggiore è il numero di core, minore è la resa. La resa di 12 core può raggiungere oltre il 95%, mentre per 48 core può essere solo del 70-80%. Ogni fibra aggiuntiva aggiunge un potenziale punto di guasto.
Collo di bottiglia della muffa. Gli stampi per nuclei di inserimento del nucleo ultra-alto-sono prodotti solo da poche aziende in tutto il mondo, con un ciclo di consegna di 1-2 anni. La precisione dello stampo determina direttamente la precisione della posizione del foro del nucleo di inserimento.
Monopolio materiale. I materiali PPS modificati di fascia alta-sono controllati da società estere. Anche la purezza e la distribuzione granulometrica della polvere ceramica influiscono sulle prestazioni dopo la sinterizzazione.
Barriera alla certificazione. Il periodo di certificazione per i fornitori cloud nordamericani (Google, Meta, Microsoft, ecc.) dura fino a 12-18 mesi. Per rifornirsi è necessario ottenere la certificazione, non ci sono scorciatoie.
La combinazione di queste cinque soglie è il motivo per cui ci sono solo pochi produttori in tutto il mondo in grado di realizzare una produzione MPO stabile-di fascia alta.

VI. Chi lo sta facendo in Cina? Analisi del rapporto finanziario
Sono numerose le società quotate sul mercato delle azioni A-che producono MPO, ma la qualità varia notevolmente. Analizzando la posizione nella catena industriale, è possibile dividerla in tre livelli.
Il primo livello: core di inserimento MT - la posizione più a monte del settore, con le barriere più alte.
Shijia Optoelectronics (688313) è leader nella capacità di produzione di nuclei di inserimento MT. Dopo l'acquisizione di Fokexima, ha una capacità produttiva mensile di 20 milioni di nuclei di inserimento MT, raggiungendo il tetto della capacità di produzione nazionale. Nel trimestre 1 2026, i suoi ricavi sono stati pari a 577 milioni di yuan, in crescita del 32,18% su base annua-su-anno; l'utile netto è stato di 116 milioni di yuan, in crescita del 24,66%. La sua strategia è "componenti + prodotti finiti" dual drive - non solo utilizza i nuclei di inserimento per MPO stesso, ma li vende anche ad altri produttori di MPO. I chip ottici (chip AWG) rappresentano anche il suo tradizionale punto di forza.
Tianfu Communication (300394) segue il percorso della ceramica. È il principale fornitore di basi ceramiche MPO a livello globale, rifornendo la metà dei produttori globali. Nel trimestre 1 2026, i suoi ricavi sono stati di 1,33 miliardi di yuan, in crescita del 40,82%; l'utile netto è stato di 492 milioni di yuan, in crescita del 45,79%. La FAU (unità array in fibra) e l'ELS (sorgente luminosa esterna) per CPO sono stati consegnati stabilmente. Tuttavia, i profitti nel primo trimestre sono diminuiti rispetto al trimestre precedente, la società ha spiegato che ciò è dovuto alla carenza di alcuni materiali, e si prevede che diminuirà nella seconda metà dell'anno. La linea di produzione passiva dello stabilimento in Tailandia ha raggiunto una produzione di massa stabile, mentre la linea di produzione attiva ha appena superato la revisione del cliente.
Wukoo Technology (301196) è entrata sul mercato tardi. Originariamente era specializzata in stampi per stampaggio a iniezione di precisione e nell'aprile 2026 ha speso 51 milioni di yuan per acquisire il 51% del capitale di Jiuteng Technology, ottenendo così la capacità della catena completa di connettori MT + ponticelli MPO. Nel primo trimestre del 2026, i suoi ricavi sono stati di 610 milioni di yuan, con un incremento del 13,1%; il suo utile netto è stato di 71 milioni di yuan, con un calo del 7,8%. Il calo dei profitti è dovuto principalmente al rallentamento del business tradizionale, mentre il business MPO era ancora in fase di accelerazione. Citigroup ha alzato il prezzo indicativo da 95 yuan a 135 yuan.
Secondo livello: prodotti finiti MPO - L'evasione più diretta degli ordini
Tachengguang (300570) è la società di azioni A-con la più alta purezza di MPO e il secondo-fornitore di MPO più grande a livello globale. Sviluppa in modo indipendente connettori MT, con il 70% delle sue entrate provenienti da Corning. Fornisce indirettamente Nvidia, Meta e Microsoft tramite Corning. Tuttavia, i dati per Q1 2026 non sono ottimisti: i ricavi sono stati di 341 milioni (-8,04%), l'utile netto è stato di 66 milioni (-17,12%) e il flusso di cassa operativo è stato negativo. Il motivo era che Corning stava costruendo la propria capacità produttiva di MPO, deviando gli ordini; allo stesso tempo, anche la perdita del tasso di cambio stava intaccando i profitti. Il fatturato dell'intero anno-per il 2025 è stato di 1,547 miliardi e l'utile netto è stato di 299 milioni, ancora in crescita. La chiave è vedere se Corning riuscirà a stabilizzare la propria quota nella seconda metà dell’anno.
Zhishang Technology (301486) è la fonderia principale di Senko (Fanport giapponese). Nel trimestre 1 2026, i ricavi superficiali sono stati di 266 milioni (in calo dello 0,06%) e l'utile netto è stato una perdita di 6,07 milioni - ma queste cifre sono fuorvianti. L'anno scorso includeva Fu Kexima (che quest'anno è stata trasferita a Shijia Optical Photonics) e, escludendo gli effetti del consolidamento, i pagamenti basati su azioni-e le fluttuazioni dei tassi di cambio, l'utile netto effettivo è stato di 7,72 milioni, ancora in crescita del 6,08% rispetto all'anno precedente. Ancora più importante, Zhishang Technology ha ottenuto un ordine di contratto a lungo termine da 460 milioni di MPO-dal cliente statunitense PH, e la base in Vietnam è stata messa in produzione, mentre la nuova base nazionale è stata messa in funzione a luglio. I prodotti di fascia alta-MMC, SN-MT ecc. hanno raggiunto la produzione in batch e si sono profondamente integrati con Senko nel campo CPO.
Changxinbochuang (300548, precedentemente Bochuang Technology), la controllata Changxinsheng è il principale fornitore diretto di MPO a livello mondiale per Google e rappresenta oltre il 30% degli acquisti MPO di Google. Beneficia del vantaggio dell'auto-approvvigionamento delle fibre ottiche di Changfei, con capacità di compressione dei costi estremamente elevate. La capacità di produzione annuale è di 12 milioni di apparecchi e la base vietnamita evita le tariffe.
Terzo strato: fabbrica di cavi ottici integrati - "Rod-Fiber-Cable-MPO" Catena completa
Zhongtian Technology (600522) ha appena vinto un grosso ordine MPO da 1,518 miliardi di yuan - l'appalto annuale di materiali di consumo di un'impresa Internet leader a livello nazionale per l'anno fiscale 27. Si tratta di una trasformazione fondamentale dalla “vendita di cavi ottici agli operatori” alla “vendita di connettori AI alle società cloud”. Nel trimestre 1 2026, i ricavi sono stati di 13,142 miliardi (+ 34,71%) e l'utile netto è stato di 919 milioni (+ 46,42%). La comunicazione ottica fornisce elasticità, i cavi sottomarini forniscono margini elevati, le reti elettriche forniscono un flusso di cassa stabile e la struttura è la più equilibrata.
Hengtong Optoelectronics (600487) ha completato la ristrutturazione di 6 linee di produzione automatizzate MPO nella sua base nel Guangdong e il fatturato MPO nel 2026 è stato di circa 30 milioni di yuan al mese. Nel trimestre 1 2026, i ricavi sono stati di 17,791 miliardi (+ 34,09%) e l'utile netto è stato di 1,105 miliardi (+ 98,53%), superando del 20% le aspettative dell'istituto. Il volume delle spedizioni all'estero è aumentato del 55% e gli ordini in sospeso ammontavano a quasi 30 miliardi di yuan.

VII. Dimensioni del mercato e logica dei prezzi
Senti la potenza esplosiva di MPO con queste figure:
Il mercato globale delle MPO ammontava a 1,8 miliardi di dollari nel 2023 e Huatai Securities prevede che raggiungerà i 6,1 miliardi di dollari nel 2029, con un CAGR del 22%. Zhejiang Securities è più ottimista - per i jumper MPO di fascia alta- (supporto 400G/800G/1.6T), il nuovo mercato nel 2026 avrà ulteriori 10-16 miliardi di yuan e si avvicinerà ai 45 miliardi entro il 2030.
Dal punto di vista dei prezzi, l'aggiornamento del numero di core è la forza trainante per l'aumento del valore. 16-core MPO è la configurazione di base e il prezzo di 32-core è 2,5-3 volte quello di 16-core (300+ dollari USA) e 64-core è direttamente 1000 dollari USA. I percorsi tecnologici CPO/NPO non riguardano il miglioramento della velocità del singolo canale, ma l'aumento del numero di canali: la soluzione NPO 6.4T utilizza 32 canali (32×200G) e ciascun canale richiede un MPO.
Il mercato nazionale dei connettori MPO ammontava a 3,5 miliardi di yuan nel 2025 e si prevede che raggiungerà i 7,83 miliardi di yuan nel 2026, con una crescita del 124%. Il tasso di produzione nazionale è aumentato dal 44,7% nel 2024 al 52,3% nel 2025.

VIII. Chi ha realizzato un profitto?
Osservando i dati del rendiconto finanziario nel loro complesso, la conclusione è chiara:
Quelli che hanno veramente beneficiato dell’aumento dei prezzi sono stati i produttori di chip all’estremità a monte della catena di approvvigionamento. Shijia Optoelectronics e Tianfu Communication hanno visto i loro ricavi e profitti crescere ad alta velocità - perché non importa chi produce MPO, devono tutti acquistare chip. Sono i venditori di pale.
La situazione dei produttori di prodotti finiti è chiaramente differenziata. Taicheng Optoelectronics è stata influenzata dalla capacità produttiva autocostruita di Corning-e ha dovuto affrontare pressioni a breve-termine; Zhishang Technology faceva affidamento sulla produzione a contratto di Senko e sugli ordini a lungo termine-su larga scala e aveva una maggiore certezza di crescita ma aveva bisogno di tempo per il rilascio dei profitti; Changxin Bochuang era legato a Google e possedeva i fondamentali più solidi, ma era opaco dal punto di vista informativo.
Il vantaggio dei produttori integrati risiede nella "stabilità". Zhongtian e Hengtong non sono obiettivi puramente MPO. La combinazione dell’aumento dei prezzi della fibra ottica, del cavo sottomarino e della logica della rete elettrica li rende dotati di una forte resistenza al rischio. L’ordine da 1,5 miliardi di MPO per Zhongtian è solo un incremento, non l’intero importo.
Le valutazioni sono generalmente molto alte. Taicheng Optoelectronics ha un rapporto prezzo-utili-TTM di oltre 200 volte, Zhishang Technology è 277 volte e Tianfu Communication è 134 volte. Il mercato ha già soddisfatto le aspettative a lungo-termine. Se il rilascio di capacità nel 2027 dovesse portare ad una correzione dei prezzi, vi è ampio spazio per una riduzione della valutazione.
Questo round del mercato MPO: la barriera tecnica risiede nei chip, l'elasticità delle prestazioni risiede nei prodotti finiti e i più stabili sono quelli integrati. Quanto a chi avrà l’ultima risata, dipende da chi detiene ancora i clienti e i brevetti dopo il rilascio della nuova capacità nel 2027.